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　　白糖：原糖仍为主导要素

　　1、原糖：10月原糖期价在21.5-23.5好意思分/磅之间漂泊。讯息方面买卖商Czarnikow默示，微幅上调2024/25榨季众人食糖供应实足预估至470万吨，较此前预估的450万吨加多20万吨。现在瞻望2024/25榨季众人糖产量将增至1.847亿吨，较之前的预测上调了40万吨；糖消费量瞻望将增至1.8亿吨，较上个月的预测上调了30万吨。印度食物部瞻望2024/25榨季的糖产量为3300万吨，能够称心国内2900万吨的年消费量以及出产酒精所需的450万吨糖。

　　2、国内报价：广西制糖集团报价区间为6340~6370元/吨；云南制糖集团报价区间为6260~6310元/吨；加工糖厂主流报价区间为6410~6740元/吨。配额内入口估算价5610-5630元/吨；配迥殊入口估算价7210-7240元/吨。

　　3、食糖入口：9月份我国入口食糖40万吨，同比着落13.89万吨，降幅25.78%。2024年1-9月我国累计入口食糖289.12万吨，同比加多77.79万吨，增幅36.81%。2023/24榨季我国累计入口食糖475.10万吨，同比加多86.65万吨，增幅22.31%。

　　4、糖浆及预混粉入口：9月我国入口糖浆、白砂糖预混粉（税则号列170290）28.50万吨，同比加多10.92万吨，增幅62.09%。2024年1-9月份累计入口173.26万吨，同比增长33.04万吨，增幅23.57%。2023/24榨季我国累计入口糖浆、白砂糖预混粉214.79万吨，同比加多56.18万吨，增幅35.42%。其中，糖浆入口145.92万吨，同比加多36.01万吨；白砂糖预混粉66.46万吨，同比加多20.57万吨。二者以67%和88%含糖率别离预备，臆度折白砂糖量约为156.26万吨。

　　5、小结：10月原糖处于南北半球影响力瓜代阶段。受巴西结转库存偏低担忧心机、巴西干旱可能影响下榨季出苗、北半球降水充裕保管丰产预期、印度出口仍存争议等要素影响，原糖期价保管21.5-23.5好意思分/磅窄幅漂泊形势。现在巴西出口仍较为强盛，巴西10月前四周出口糖和糖蜜329万吨，至此， 24/25榨季限制9月巴西计出口2283万吨，今冬明春结转库存偏低的预期握续，将对阶段性糖价带来撑握。现在市集以印度不出口看待，因此11月原糖价钱提议保握区间偏弱意见，短期海涵巴西结转库存、印度、泰国估产。中期主导要素是巴西25/26榨季估产问题。

　　6、国内：国内仍处于新故人替阶段，现货成交以刚需为主。出产过程方面内蒙、新疆糖厂压榨正在进行中，云南已有两家糖厂开榨，广西糖厂在11月中下旬也将不竭开榨，较旧年有所提前。估产方面暂时保管1100万吨不变，开榨后可不绝海涵关连出产数据的变化情况。期货价钱方面受原糖提振、交流结转库存、末端库存均偏低等要素影响，下方有撑握；末端对将来需求偏严慎，不肯追高采购，加之增产预期下，每逢期价反弹保值盘仍较为积极，因此抑止了价钱上行的空间，11月仍保握区间意见。引颈要素仍在于原糖，可海涵巴西新榨季估产变化情况，重点海涵小波段行情和卖出看跌、看涨期权的交游契机。

　　棉花：国内新棉采摘干与尾声，基本面驱动有限

　　1、供应端：2024/25年度众人棉花同比增产，好意思棉产量瞻望值环比调减，中国棉花产量瞻望值调增；北半球棉花握续上市中，好意思棉收割过程过半，国内新棉采摘过程超8成。

　　2、需求端：2024/25年度众人棉花主要消费国除中国际其余国度棉蹧跶费量瞻望值均有不同幅度改善。9月我国纺服末端零卖同比增速低于社零增速，近期我国纺织企业开机负荷增幅放缓，下贱需求撑握有限。

　　3、收支口：2024/25年度众人棉花收支口量瞻望值环比、同比均着落，中国棉花入口量瞻望降幅较大，好意思棉出口碰到挑战。

　　4、库存端：陈棉库存中性，织厂原材料补库意愿不彊，产制品库存再行开动累库。

　　5、国际市集方面：国际市集方面，基本面变化不大，海涵宏不雅层面扰动。近期好意思棉价钱和好意思元指数呈现同涨同跌走势，市集海涵焦点更多在于宏不雅层面，包括日益周边的好意思国大选及好意思联储11月议息会议等。现在来看，特朗普与哈里斯两边均无压倒性上风，好意思联储11月议息会议降息25BP是能够率事件，海涵是否会有变数。基本面来看，现时偶合本半球棉花上市之际，好意思棉上市过程稍慢于我国，限制10月27日，好意思棉得益过程52%，周环比加多8个百分点，同比加多3个百分点，短期供应端的压力详情会有所加多，可是长期来看，今年度好意思棉供应端的压力并不算大。依据USDA10月最新数据，瞻望2024/25年度好意思棉产量仅有309万吨，环比9月再度调减，低于频年来均值水平。众人限制来看，2024/25年度众人棉花产需双增，产量增幅略大于需求量增幅，供需矛盾并不凸起。合座来看，现在供应端基本已成定局，基本面的驱动相对有限，后续宏不雅扰动是主要影响要素，瞻望短期好意思棉仍区间漂泊为主。

　　6、国内市集方面：新棉不竭上市，基本面驱动有限。国内新棉大宗上市之际，市集关留意点主要在于新棉供应及宏不雅预期方面。现在北疆新棉采摘基本完竣，南疆采摘也干与下半程，限制10月28日，全疆棉花采摘过程83%，周环比加多13个百分点，瞻望11月底之前，全疆新棉采摘将沿途完竣，短期供应端的压力详情会有所加多。籽棉收购价钱握稳，限制10月31日，机采棉收购价钱指数约6.34元/公斤，棉籽价钱约2元/公斤，北疆收购价钱高于南疆，北疆的籽棉收购加工资本与盘面倒挂，南疆加工资本基本握平或略有盈利，市集竞争横蛮，盘面并莫得给出较好的套保空间。下贱需求来看，纺服末端零卖数据虽环比好转，但同比仍略有着落，同比增速低于社零增速。纺织企业方面，开机负荷增速放缓，基本保握踏实，产制品库存依然再行开动累库，下贱需求撑握有限。供强需弱形势短期难改，基本濒临棉价撑握力度有限，但也并无新增利空要素影响。郑棉期价盘中跌破14000元/吨整数关隘之后，心机端的发酵或是短期影响主旋律，基本面朝上或向下的驱动均相对有限，瞻望短期郑棉低位漂泊为主。

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